概要
trUSDは$1.00の価格を目標としています。ペッグは、$1.00からの乖離が利益機会を生み、市場参加者がその機会を捉えることで維持されるよう設計されています。ペッグの働き
trUSDの安定性はアービトラージに支えられています。市場価格が$1.00から離れると、それを修正する取引で利益が得られるようになります。trUSDが$1.00を上回って取引されている場合
trUSDが$1.00を上回って取引されている場合
trUSDが公開市場で$1.02で取引されているとします。認証済みの参加者はプロトコルからNAV（約$1.00）で新たにtrUSDをミントし、$1.02で売却します。供給が増えて価格は$1.00に向かって下がり、アービトラージャーはその差額を手にします。
trUSDが$1.00を下回って取引されている場合
trUSDが$1.00を下回って取引されている場合
trUSDが$0.98で取引されているとします。認証済みの参加者は公開市場で割安に購入し、プロトコルを通じてNAVで償還します。供給が減って価格は$1.00に向かって上がり、ここでもアービトラージャーがその差額を手にします。
裏付けが$1.00を支えている状態でtrUSDが$0.98で取引されている場合、$0.98で購入して$1.00で償還すれば2%の利益になります。仕組みはこれだけです。
市場価格とNAV
通常の環境では、市場価格はNAVに近い水準で推移し、小さな乖離はアービトラージによってすぐに解消されます。ボラティリティの高い市場では、乖離が大きくなり、長く続くこともあります。それでもインセンティブがなくなるわけではありません。価格がNAVから離れるほど、それを引き戻す取引の収益性は高まります。修正の速さはガス代などの条件にも左右され、有効な場合にはプロトコルが直接参加することもあります。
ボラティリティの高い市場では、$1.00からの一時的な乖離は通常の現象であり、たいていはアービトラージャーが機会を捉えることで解消されます。
価格を一定の範囲にとどめるもの
価格の範囲を決めるのは、市場の厚みではなく償還です。認証済みの参加者はプロトコルを通じてNAVでtrUSDをミントまたは償還できるため、セカンダリー市場の価格が、アービトラージの機会を生まずにNAVから大きく離れることはありません。プロトコルは、流動性プロバイダーとの連携、市場環境の監視、そして有効な場合には自らアービトラージに参加することで、この仕組みを支えています。透明性
注意点
trUSDは、時に$1.00を上回ったり下回ったりして取引されることがあります。ペッグが保たれると言えるのは一定の条件のもとでのことなので、正確に述べておきます。プロトコルが裏付けを維持している限り、経済合理性によって価格は$1.00に引き戻されます。その裏付けがどのように維持されているかは、裏付けと準備金で説明しています。次のステップ
裏付け
ペッグを支える準備金
リザーブファンド
不測の事態に備えるバッファー
はじめる
数分でスワップとステーク
リスク
ペッグのリスクとその他のリスク
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