Ikhtisar strategi

​

Pendekatan kami

Tori menghasilkan imbalan melalui strategi trading netral pasar, jenis strategi yang telah dijalankan desk trading institusional dan pelaku pasar uang selama puluhan tahun. Strategi ini pada dasarnya berbeda dari spekulasi tentang naik atau turunnya pasar. Sebaliknya, strategi ini menangkap imbal hasil dari peluang harga: hubungan harga yang dapat diprediksi, tetapi untuk sementara menyimpang. Mengapa netral pasar? Sumber imbal hasil tradisional sering kali berkorelasi dengan kinerja pasar. Ketika pasar anjlok, imbal hasil biasanya menyusut atau lenyap justru saat Anda paling membutuhkannya. Strategi netral pasar bertujuan menghasilkan imbal hasil terlepas dari arah pasar. Baik pasar naik, turun, maupun bergerak menyamping, tujuannya tetap sama: menangkap peluang harga secara sistematis, bukan bertaruh pada pergerakan pasar.

​

Jenis strategi

Tori menjalankan beberapa strategi yang saling melengkapi, dan rangkaian strategi ini dapat bertambah seiring perubahan kondisi, dengan syarat strategi baru tetap memegang mandat netral pasar.

​

Pasar uang

Cara kerja strategi pasar uang

Pasar uang biasanya merupakan alokasi terbesar kami. Peluangnya terletak pada akses: imbal hasil pinjaman jangka pendek tingkat institusional yang biasanya tidak dapat dijangkau pelaku ritel.Modal ditempatkan pada instrumen berkualitas tinggi dan berjangka pendek dengan imbal hasil tingkat wholesale di berbagai pasar global. Risiko durasi dijaga tetap rendah, likuiditas dijaga tetap tinggi, dan setiap eksposur non-USD dilindungi nilainya pada kurs yang hanya dapat diperoleh berkat jangkauan dan skala institusional.Instrumen ini memiliki sensitivitas harga yang minimal, dan itulah yang membuat strategi ini tetap netral pasar: hasilnya berasal dari tingkat imbal hasil, bukan dari pergerakan harga.

​

Arbitrase futures

Cara kerja arbitrase futures

Kontrak futures sering diperdagangkan dengan premi atau diskon terhadap harga spot. Selisih itu, yang disebut basis, umumnya dapat diprediksi dan dapat ditangkap.Ketika futures diperdagangkan dengan premi, desk membeli aset di pasar spot dan secara bersamaan menjual kontrak futures yang setara. Posisi ditutup segera setelah basis menyempit; jika basis tidak menyempit lebih awal, posisi dipertahankan hingga jatuh tempo, saat kedua harga bertemu sesuai konstruksi kontraknya.Contoh sederhana:

• Harga spot AAPL: $200
• Futures AAPL: $200,30 (premi 0,15%)
• Beli spot, jual futures
• Beberapa menit hingga beberapa jam kemudian, basis menyempit dan kedua posisi ditutup
• Transaksi ini menangkap 0,10% (~$0,20 per saham)
• Ratusan transaksi seperti ini setiap hari membuat keuntungan kecil terus terakumulasi

Eksekusi sebenarnya melibatkan pertimbangan tambahan, seperti funding rate dan persyaratan margin.Sisi long spot dan sisi short futures saling mengimbangi. Jika AAPL naik atau turun, keuntungan di satu sisi mengimbangi kerugian di sisi lain; imbal hasilnya semata-mata berasal dari basis.

​

Calendar spread

Cara kerja calendar spread

Yang diperdagangkan di sini adalah hubungan antara dua kontrak futures atas aset yang sama dengan tanggal jatuh tempo yang berbeda. Hubungan itu terkadang menyimpang dari nilai wajarnya.Ketika harga kontrak jangka dekat dan jangka panjang tidak selaras satu sama lain, desk membeli salah satunya, menjual yang lain, dan menutup keduanya begitu hubungannya kembali normal.Sebagai contoh: futures AAPL bulan Maret di $200, bulan Juni di $204. Itu berarti spread 2% dibandingkan nilai wajar historis sebesar 1%. Beli Maret, jual Juni, dan kelebihan spread tersebut tertangkap ketika spread kembali normal.Arah harga tidak berperan di sini. Imbal hasil posisi ini berasal dari selisih antara kedua kontrak, bukan dari ke mana harga AAPL sendiri bergerak.

​

Prinsip netral pasar

Semua strategi Tori mengikuti aturan desain yang sama:

​

Apa artinya dalam praktik

​

Manajemen risiko

Kontrol diterapkan di tiga tingkat. Posisi. Setiap aset, venue, dan strategi memiliki batas eksposur maksimum, tidak ada satu posisi pun yang boleh mendominasi portofolio, dan pergerakan yang merugikan memicu pengurangan posisi secara otomatis. Portofolio. Batas Value-at-Risk berlaku di seluruh portofolio. Analisis korelasi memeriksa apakah strategi-strategi tetap benar-benar terdiversifikasi, stress test mencakup skenario ekstrem, dan likuiditas dikelola agar penebusan dapat dipenuhi. Operasional. Posisi dipantau sepanjang waktu, circuit breaker memangkas risiko secara otomatis dalam kondisi ekstrem, operasi penting memerlukan beberapa persetujuan (lihat Peran dan timelock), dan cadangan protokol dipisahkan dari dana operasional.

​

Tujuan kami: menghindari eksposur tertentu

Beberapa eksposur dikecualikan sejak tahap desain. Setiap posisi dilindungi nilai secara delta, sehingga tidak ada taruhan arah. Modal disebar ke berbagai aset dan instrumen, sehingga tidak ada satu nama pun yang dapat mendominasi. Trading tetap dilakukan di pasar yang likuid dan pada produk yang teregulasi. Eksposur non-USD dilindungi nilainya. Selain itu, protokol hanya bertransaksi dengan pihak lawan yang sudah mapan.

​

Transparansi dan verifikasi

Cadangan terverifikasi secara berkelanjutan oleh Accountable; dasbor langsung di tori.accountable.capital bersifat publik dan dapat diperiksa siapa pun. Bagian lain dari stack keamanan, yaitu pemantauan oleh Hypernative serta audit oleh Sherlock dan Nethermind, dipaparkan di Keamanan. Tingkat imbalan saat ini ditampilkan di aplikasi. APY yang ditampilkan adalah kinerja terealisasi selama 7 hari terakhir, disetahunkan dengan pemajemukan harian.

​

Bagaimana strategi berperilaku

​

Drawdown sementara adalah hal yang wajar

Posisi delta-netral dapat menunjukkan kerugian di atas kertas sebelum konvergen. Kedua sisi dibangun untuk saling mengimbangi, tetapi pergerakan pasar terkadang mencapai satu sisi lebih dulu daripada sisi lainnya. Seiring posisi konvergen, fluktuasi tersebut teratasi; biasanya ini bukan kerugian permanen.

​

Pertimbangan risiko

Lihat Pengungkapan Risiko untuk informasi selengkapnya.

​

Langkah selanjutnya