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# रणनीति अवलोकन

> Tori रिवॉर्ड कैसे उत्पन्न करता है: मनी मार्केट, फ़्यूचर्स आर्बिट्राज और कैलेंडर स्प्रेड में मार्केट-न्यूट्रल रणनीतियाँ, जिन्हें हेज किया जाता है ताकि रिटर्न कीमतों के अंतर से आएँ।

> [!NOTE]
>
> ट्रेडिंग रणनीतियाँ बाज़ार की स्थितियों के आधार पर परिवर्तनशील रिटर्न देती हैं। पिछला प्रदर्शन भविष्य के परिणामों की गारंटी नहीं देता। [जोखिम प्रकटीकरण](/hi/resources/risks.md) देखें।

## हमारा दृष्टिकोण

Tori उस तरह की मार्केट-न्यूट्रल ट्रेडिंग रणनीतियों से रिवॉर्ड उत्पन्न करता है, जिन्हें संस्थागत ट्रेडिंग डेस्क और मनी मार्केट के प्रतिभागी दशकों से चलाते आए हैं।

ये रणनीतियाँ इस अटकल से बुनियादी तौर पर अलग हैं कि बाज़ार ऊपर जाएगा या नीचे। इसके बजाय, ये **कीमतों के अवसरों** से रिटर्न हासिल करती हैं: कीमतों के ऐसे अनुमानित संबंध जो अस्थायी रूप से अलग हो जाते हैं।

**मार्केट-न्यूट्रल ही क्यों?**

पारंपरिक यील्ड स्रोत अक्सर बाज़ार के प्रदर्शन से जुड़े होते हैं। जब बाज़ार क्रैश होते हैं, तो यील्ड आम तौर पर घट जाती है या ग़ायब हो जाती है, ठीक तब जब आपको उसकी सबसे ज़्यादा ज़रूरत होती है।

मार्केट-न्यूट्रल रणनीतियों का लक्ष्य **बाज़ार की दिशा चाहे जो भी हो**, रिटर्न उत्पन्न करना है। बाज़ार चढ़े, गिरे या एक दायरे में रहे, उद्देश्य वही रहता है: बाज़ार की चाल पर दांव लगाने के बजाय व्यवस्थित तरीके से कीमतों के अवसरों को हासिल करना।

## रणनीतियों के प्रकार

Tori एक-दूसरे की पूरक कई रणनीतियाँ चलाता है, और स्थितियाँ बदलने पर इनका दायरा बढ़ सकता है, बशर्ते नई रणनीति मार्केट-न्यूट्रल मैंडेट का पालन करे।

### मनी मार्केट

> **मनी मार्केट रणनीतियाँ कैसे काम करती हैं**
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> मनी मार्केट आम तौर पर हमारा सबसे बड़ा आवंटन होता है। यहाँ अवसर पहुँच का है: संस्थागत अल्पकालिक लेंडिंग दरें, जिन तक खुदरा प्रतिभागी आम तौर पर नहीं पहुँच पाते।
>
> पूंजी वैश्विक बाज़ारों में होलसेल दरों पर उच्च गुणवत्ता वाले, कम अवधि के इंस्ट्रूमेंट में लगाई जाती है। ड्यूरेशन जोखिम कम रखा जाता है, लिक्विडिटी ऊँची रखी जाती है, और गैर-USD एक्सपोज़र को ऐसी दरों पर हेज किया जाता है जो केवल संस्थागत पहुँच और पैमाने से ही संभव हैं।
>
> इन इंस्ट्रूमेंट की कीमत में संवेदनशीलता न्यूनतम होती है, और यही रणनीति को मार्केट-न्यूट्रल बनाए रखता है: रिटर्न दर से आता है, कीमतों की चाल से नहीं।

### फ़्यूचर्स आर्बिट्राज

> **फ़्यूचर्स आर्बिट्राज कैसे काम करता है**
>
> फ़्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट अक्सर स्पॉट कीमतों के मुकाबले प्रीमियम या डिस्काउंट पर ट्रेड होते हैं। यह अंतर, जिसे बेसिस कहा जाता है, आम तौर पर अनुमान-योग्य होता है और इसे हासिल किया जा सकता है।
>
> जब फ़्यूचर्स प्रीमियम पर ट्रेड होते हैं, तो डेस्क स्पॉट बाज़ार में एसेट खरीदता है और साथ ही उतना ही फ़्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट बेचता है। बेसिस घटते ही पोज़िशन बंद कर दी जाती हैं; अगर वह जल्दी नहीं घटता, तो उन्हें एक्सपायरी तक रखा जाता है, जहाँ कॉन्ट्रैक्ट की बनावट के चलते दोनों कीमतें आपस में मिल जाती हैं।
>
> एक सरल उदाहरण:
>
> * AAPL स्पॉट कीमत: \$200
> * AAPL फ़्यूचर्स: \$200.30 (0.15% प्रीमियम)
> * स्पॉट खरीदें, फ़्यूचर्स बेचें
> * कुछ मिनटों से लेकर कुछ घंटों बाद बेसिस घटता है और दोनों पोज़िशन बंद कर दी जाती हैं
> * ट्रेड से 0.10% (\~\$0.20 प्रति शेयर) हासिल होता है
> * दिन में ऐसे सैकड़ों ट्रेड छोटे-छोटे लाभों को जोड़ते जाते हैं
>
> *वास्तविक निष्पादन में फंडिंग रेट और मार्जिन आवश्यकताओं जैसी अतिरिक्त बातें शामिल होती हैं।*
>
> लॉन्ग स्पॉट और शॉर्ट फ़्यूचर्स लेग एक-दूसरे की भरपाई करते हैं। AAPL चढ़े या गिरे, एक तरफ़ का लाभ दूसरी तरफ़ के नुकसान की भरपाई कर देता है; रिटर्न केवल बेसिस से आता है।

### कैलेंडर स्प्रेड

> **कैलेंडर स्प्रेड कैसे काम करते हैं**
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> यहाँ ट्रेड एक ही एसेट पर अलग-अलग एक्सपायरी तारीख वाले दो फ़्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के आपसी संबंध पर होता है। यह संबंध कभी-कभी उचित मूल्य से हट जाता है।
>
> जब निकट-अवधि और दूर-अवधि के कॉन्ट्रैक्ट की कीमतें एक-दूसरे के मुकाबले ग़लत तय होती हैं, तो डेस्क एक को खरीदता है, दूसरे को बेचता है, और संबंध सामान्य होते ही दोनों को बंद कर देता है।
>
> उदाहरण के लिए: मार्च के AAPL फ़्यूचर्स \$200 पर, जून के \$204 पर। यह 2% का स्प्रेड है, जबकि ऐतिहासिक उचित मूल्य 1% है। मार्च खरीदें, जून बेचें, और स्प्रेड सामान्य होने पर अतिरिक्त अंतर हासिल हो जाता है।
>
> इसमें दिशा की कोई भूमिका नहीं है। पोज़िशन का रिटर्न दोनों कॉन्ट्रैक्ट के बीच के अंतर से आता है, इस बात से नहीं कि ख़ुद AAPL किधर जाता है।

## मार्केट-न्यूट्रल सिद्धांत

Tori की सभी रणनीतियाँ डिज़ाइन के एक जैसे नियमों का पालन करती हैं:

> **डेल्टा-न्यूट्रल**
>
> लॉन्ग पोज़िशन की भरपाई शॉर्ट पोज़िशन से होती है

> **विविधीकृत**
>
> पूंजी रणनीतियों, बाज़ारों और समय-सीमाओं में बँटी हुई

> **व्यवस्थित**
>
> नियम-आधारित निष्पादन भावनात्मक निर्णयों को दूर रखता है

### व्यवहार में इसका क्या अर्थ है

| बाज़ार की स्थिति | पारंपरिक यील्ड | मार्केट-न्यूट्रल |
| - | - | - |
| बुल मार्केट | ऊँची यील्ड (बाज़ार से सहसंबद्ध) | निरंतर रिवॉर्ड |
| बेयर मार्केट | यील्ड घटती है या ग़ायब हो जाती है | निरंतर रिवॉर्ड |
| ऊँची अस्थिरता | अप्रत्याशित | अवसर बढ़ सकते हैं |
| कम अस्थिरता | स्थिर, लेकिन कम | अवसर घट सकते हैं |

> [!NOTE]
>
> "निरंतर" का मतलब "गारंटीड" नहीं है। रिवॉर्ड बाज़ार की स्थितियों के आधार पर बदलेंगे, लेकिन लक्ष्य बाज़ार की दिशा के साथ सहसंबंध को कम करना है।

## जोखिम प्रबंधन

नियंत्रण तीन स्तरों पर लागू होते हैं।

**पोज़िशन।** हर एसेट, वेन्यू और रणनीति के लिए अधिकतम एक्सपोज़र तय है, किसी एक पोज़िशन को पोर्टफ़ोलियो पर हावी नहीं होने दिया जाता, और प्रतिकूल चाल होने पर पोज़िशन अपने-आप घटा दी जाती है।

**पोर्टफ़ोलियो।** वैल्यू-एट-रिस्क सीमाएँ पूरी बुक पर लागू होती हैं। सहसंबंध विश्लेषण से जाँचा जाता है कि रणनीतियाँ सचमुच विविधीकृत बनी रहें, स्ट्रेस टेस्ट असाधारण परिदृश्यों को कवर करते हैं, और लिक्विडिटी का प्रबंधन इस तरह किया जाता है कि रिडेम्पशन पूरे किए जा सकें।

**संचालन।** पोज़िशन पर चौबीसों घंटे नज़र रखी जाती है, असाधारण स्थितियों में सर्किट ब्रेकर जोखिम को अपने-आप घटा देते हैं, महत्वपूर्ण ऑपरेशन के लिए कई मंज़ूरियाँ ज़रूरी हैं ([रोल और टाइमलॉक](/hi/security/roles.md) देखें), और प्रोटोकॉल रिज़र्व को संचालन के फ़ंड से अलग रखा जाता है।

## किन चीज़ों से बचना हमारा उद्देश्य है

कुछ एक्सपोज़र डिज़ाइन के स्तर पर ही बाहर रखे गए हैं। हर पोज़िशन डेल्टा-हेज्ड है, इसलिए दिशा पर कोई दांव नहीं होता। पूंजी अलग-अलग एसेट्स और इंस्ट्रूमेंट में बँटी है, इसलिए कोई एक नाम हावी नहीं हो सकता। ट्रेडिंग लिक्विड बाज़ारों और विनियमित उत्पादों तक ही सीमित रहती है। गैर-USD एक्सपोज़र हेज किया जाता है। और प्रोटोकॉल केवल स्थापित काउंटरपार्टी के साथ ही लेन-देन करता है।

## पारदर्शिता और सत्यापन

Accountable रिज़र्व का लगातार सत्यापन करता है; [tori.accountable.capital](https://tori.accountable.capital) पर लाइव डैशबोर्ड सार्वजनिक है और कोई भी इसे जाँच सकता है। सुरक्षा स्टैक का बाकी हिस्सा, यानी Hypernative की निगरानी और Sherlock व Nethermind के ऑडिट, [सुरक्षा](/hi/security/overview.md) में बताया गया है।

मौजूदा रिवॉर्ड दर ऐप में दिखाई जाती है। दिखाया गया APY पिछले 7 दिनों के वास्तविक प्रदर्शन पर आधारित है, जिसे दैनिक कंपाउंडिंग के साथ वार्षिक रूप दिया गया है।

## रणनीतियाँ कैसा व्यवहार करती हैं

### अस्थायी ड्रॉडाउन सामान्य हैं

कन्वर्ज होने से पहले डेल्टा-न्यूट्रल पोज़िशन में काग़ज़ी नुकसान दिख सकता है। दोनों लेग इस तरह बनाए गए हैं कि वे एक-दूसरे की भरपाई करें, लेकिन बाज़ार की कोई चाल कभी-कभी एक लेग तक दूसरे से पहले पहुँच जाती है। पोज़िशन के कन्वर्ज होने के साथ यह उतार-चढ़ाव ख़त्म हो जाता है; आम तौर पर यह स्थायी नुकसान नहीं होता।

### जोखिम से जुड़ी बातें

| जोखिम | इसका अर्थ | इससे कैसे निपटा जाता है |
| - | - | - |
| समय | पोज़िशन को कन्वर्ज होने में समय लग सकता है | कोई जबरन एग्ज़िट नहीं; पोज़िशन को बंद होने की गुंजाइश दी जाती है |
| क्षमता | बड़ा AUM अवसरों का आकार घटा सकता है | क्षमता प्रबंधन और रणनीतियों का रोटेशन |
| निष्पादन | हो सकता है कि ट्रेड इच्छित तरीके से पूरे न हों | लगातार निगरानी में चलने वाले पेशेवर निष्पादन सिस्टम |
| काउंटरपार्टी | कोई साझेदार डिफ़ॉल्ट कर सकता है | केवल स्थापित काउंटरपार्टी, कई में बँटे हुए |

पूरी जानकारी के लिए [जोखिम प्रकटीकरण](/hi/resources/risks.md) देखें।

## अगले कदम

> **[शुरू करें](/hi/quickstart.md)**
>
> कुछ ही मिनटों में स्वैप और स्टेक करें

> **[सुरक्षा](/hi/security/overview.md)**
>
> ऑडिट, निगरानी, और सत्यापन

> **[बैकिंग](/hi/solution/backing.md)**
>
> trUSD के पीछे क्या है

> **[जोखिम प्रकटीकरण](/hi/resources/risks.md)**
>
> क्या ग़लत हो सकता है, साफ़-साफ़ शब्दों में

> [!NOTE]
>
> **मशीन अनुवाद संबंधी सूचना:** यह पेज अंग्रेज़ी मूल पाठ का मशीन अनुवाद है और केवल सुविधा के लिए दिया गया है। इसमें त्रुटियाँ या चूक हो सकती हैं और इसका कोई कानूनी प्रभाव नहीं है। यदि यह पेज अंग्रेज़ी संस्करण से अलग है, तो अंग्रेज़ी संस्करण ही मान्य होगा। इस पेज की किसी भी जानकारी पर भरोसा करने से पहले [अंग्रेज़ी मूल पाठ](/strategy/overview.md) पढ़ें।


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